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스타벅스 SBUX 10초 간단 내재가치 계산을 해봤다. 앞서 올린 나이키(NKE)와 함께 최근 서학개미(해외 주식에 투자하는 개미)들이 순매수하고 있는 해외주식 상위권에 있기 때문이다.

(이런 그림의 출처는 대부분 야후 파이낸스)

최근 5년 동안 주가 추이를 보면 거의 바닥권이다. 5년 동안 스타벅스 주식을 가지고 있었다면 -17.8% 수익률이다. 물론 매년 배당은 받았다. 현재 DY 2%가 조금 넘는데 알기론 매년 배당금이 올랐을 것이다. 성장주라기 보단 배당성장주 쯤 될까?

(역시 야후 파이낸스)

향후 5년 예상 성장률 역시 시장 평균(S&P500)에도 미치지 못하는 8.24% 수준이다.

(역시 야후 파이낸스…우리나라엔 이런 정보를 제공하는 곳이 아직 없다..)

주가 하락은 실적이 애널리스트들의 예상치보다 낮았기 때문이다(최근 빨간 점 2개). 하지만 최근 애널리스트들의 바이 콜이 늘고 있다. 목표 주가 평균은 88 정도 수준이고, 최고 120 으로 현재 주가는 목표주가 대비 거의 바닥권이다.

가치투자자들이 중요시하는 ROE를 보면 마이너스다. 이익이 나는 기업인데 왜 스타벅스 ROE가 마이너스일까? ROE의 분모인 자본이 마이너스이기 때문이다. 미국 주식에 이런 경우가 많은데 쌓아 놓은 이익잉여금과 부채를 활용해 자사주 매입과 소각을 해서 자본을 줄였기 때문이다.

(스타벅스 주식수)

주식을 찍어서 기존 주주에게 피해를 입히는 국내 기업들과는 다른 주주정책이다. 서학개미 순매수 1위 기업인 애플(AAPL)의 ROE를 확인해 보면 150에 가까운 숫자다. ROE 20만 넘어도 대단한 기업인데 100이 넘는 숫자라면 분모인 자본총계가 아주 작다는 걸 눈치채야 한다. 꾸준한 자사주 매입과 소각으로 주식수를 줄여 기존 주주들에게 보상을 하고 있기 때문이다. 배당수익률도 상승하는 결과를 가져오기 때문에 이런 주주친화 정책을 꾸준히 하고 있는 기업은 투자하기 좋은 기업이다.

(스타벅스 배당)

이런 기업들을 과거처럼 ROE와 PBR 잣대로 분석하면 전혀 엉뚱한 결과가 나오거나 분석 자체가 불가능하게 된다. 따라서 투자자들은 꾸준히 자신의 분석 방법을 현재에 맞게 진화시켜 나가야 한다. 자본 없는 자본주의 세상에서 자본만을 기준으로 분석하거나 유형 자산 비중이 무형 자산에 비해 거의 없는 세상에서 유형 자산을 중심으로 분석한다면 제대로된 분석을 할 수 없다.

역시 전통적인 그레이엄 수나 PBR 1.0 그리고 내가 만든 럭키세븐은 스타벅스처럼 자본총계가 마이너스인 기업에는 유명무실이다. 스타벅스 SBUX 10초 간단 내재가치 계산 결과 이런 결과가 나왔다. 딱 10초 걸렸다.

이렇게 간단하게 올린 글을 보고 투자를 따라 하는 사람은 당연히 없을 것이다. 내 10초 가치계산의 로직을 공개한 것도 아니고 제대로 된 기업 분석을 한 것도 아니므로 아무렇지도 않게 이렇게 인터넷에 공개하는 것이다. 그냥 우연히 인터넷에서 만난 나란 사람은 스타벅스의 내재가치를 간단하게 이런 정도의 수준으로 바라보고 있구나 정도로만 참고하길. 언제까지 이런 일을 할 지 모르겠다. 비록 10초 밖에 안걸리는 일이지만 이런 종류의 글을 올린다는 게 좀 귀찮은 일이긴 하다.

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