요즘 즐겨보는 드라마 2편
그리고 버크셔해서웨이 현금 비중
[태그:] 버크셔해서웨이
할인율 10%를 쓰는 이유
할인율과 목표수익률은 동전의 양면
내재가치 계산에서 내가 일반적으로 할인율 10%를 쓰는 이유.
그리고 투자에서 가장 큰 실패는 투자하지 않는 것이라고 생각하는 이유이자 투자 공부를 하지 않은 초보 투자자자라면 그냥 인덱스에 먼저 투자하라고 권하는 이유다.
인덱스에 투자하려면 버크셔해서웨이를 비교해 보고 선택하라고 권하는 이유지만
단, 비교도 제대로 해야한다고 말하는 이유. 최근 30년을 비교한 이 숫자만 보면 인덱스가 훨씬 나은 것처럼 보인다. 저렇게 언론에 나오는 숫자들이 맞는지까지 자신의 머리를 써서 직접 살펴봐야 한다. 포트폴리오 수익률과 버크셔해서웨이 수익률은 다르다.
“지난 연례 보고서에서 언급했듯이, 적절한 변수를 적용하기만 하면 가치 평가는 정말 쉽습니다. 어떤 금융 자산이든 가치를 평가하는 데 필요한 변수는 두 가지뿐입니다. 바로 지금부터 심판의 날까지 들어오고 나가는 현금 흐름이며, 적절한 이자율로 할인된 금액입니다.”
– 워런 버핏
버핏은 2019년 주주서한부터 주주에게 보고하는 수익률을 기존 Book Value에서 Market Value로 변경했다. 물론 그 이유도 상세히 설명했고 결과 역시 크게 차이나지 않는다. 수익률 결과만 보면 둘 사이 차이가 엄청 클 것처럼 보이지만 연평균 수익률을 계산해 보면 생각보다 크게 차이나진 않는다. 30년 이라는 긴 시간이 만든 복리의 힘이다.
투자가 왜 쉬워야 할까.
“인내는 가장 어려운 수행 중 하나지만, 끝까지 인내하는 자에게 최후의 승리가 찾아온다.”
– 부처
추가)
기간을 일반적인 개인이 접근할 수 있는 시간 지평인 20년으로 줄이고 우리나라 코스피를 추가해서 비교해 봤다. 대략 최근 20년 동안 연평균 수익률 버크셔해서웨이 11.45%, S&P500 8.46%, 코스피 5.64% 수준이다. 여기서 국가별 물가상승률(2~3%)을 빼면 실질수익률이 된다. 멍거는 죽기 전 인터뷰에서 미래 수익률은 과거보다 못할 것이라고 말했었다. 아무리 꿈은 클수록 좋다지만 버핏보다 뛰어난 중장기 20%이상 목표수익률을 가지고 특히 국내 주식 투자를 시작하는 사람이 있다면 이 숫자들의 의미를 한번 잘 숙고해 보길..
물론 항상 말했듯, 과거 실적은 미래 결과를 예측할 수 있는 신뢰할 만한 지표가 아니다. 그래서 투자가 재밌다..^^
면책 조항: 이 블로그에서 나누는 정보는 신뢰할 수 있는 정보 소스를 사용하지만 그 정확성은 보장할 수 없으며 투자 조언으로 해석되어서는 안됩니다. 직접 조사하거나 독립적인 재무 전문가와 상담하기 바랍니다. 저는 공인 투자 자문사가 아니며, 이 글의 모든 주장은 전적으로 저의 개인적인 의견이며 사전 통보없이 변경될 수 있습니다. 오직 정보 공유 목적으로만 제공되며 주식 매수 또는 매도를 권장하는 것이 아닙니다. 금융 상품이나 기타 상품에 대한 투자는 상당한 위험을 수반하며, 여기에는 투자한 원금의 전액 손실 가능성도 포함됩니다. 과거 실적은 미래 결과를 예측할 수 있는 신뢰할 수 있는 지표가 아니며, 예측은 미래 성과를 보여주는 믿을 수 있는 지표가 아닙니다.
미국 가치 투자 2.0 관심 종목 추가
버핏과 멍거의 아이디어를 기초로 관심 종목을 가져가고 있는데 500개 중에 단 7개만 자동으로 필터링되고 있었다. 이 리스트는 가만히 놔둬도 지들끼리 들어오고 나가면서 공부할 거리를 던져준다..^^ 엊그제 보니 여기에 3개 기업이 추가되어 10개가 됐다. 리스트에 포함된 주요 업종이 금융인데 여기에 버크셔해서웨이가 새롭게 추가됐고 소비재에서 공부해 볼 종목 하나가 들어왔다.
이 리스트는 버핏이 주로 하고 있는 가치 투자 2.0 리스트에 가깝기 때문에 IT기업은 단 하나밖에 없다. 내 아이디어를 바탕으로 가치 투자 3.0 리스트1 역시 자동으로 가져가고 있는데 현재 5개 기업이 포함되어 있고, 이 리스트엔 변동이 없다. 5개 모두 IT기업이고 그중에 GOOGL(알파벳은 테크놀로지 섹터가 아니고 커뮤니케이션 서비스 섹터)이 포함되어 있다..^^
공부하라는 알람이 들어왔으니 저 소비재 기업을 한번 살펴봐야 하는데…귀찮아서 10초 내재가치 계산기(이럴줄 알고 만들었..)만 먼저 살펴보니 일단 다 합격이다. 좋은 실적에도 불구하고 트럼프 이후 관세 우려로 최근 주가가 많이 빠지면서 스트라이크 존으로 들어온것 같다.
기업이 좋은지 아닌지는 이 그림 하나만으로도 알 수 있다. 소비재임에도 이익률이 높고 매출과 이익이 5년만에 더블이 됐으니 15% 속도로 성장했다..^^
부채없이 지금까지 돈도 잘 벌고 있고 CAPEX도 크지 않으면서 유입되는 돈으로 향후 자사주매입도 지금보다 더 늘릴 예정이라니~ GOOD!
따로 살펴 본 투자 전략 지도의 움직임도, 구글 트렌드 움직임도 좋은지라…일단 킵. 경험상 이렇게 기업 이름을 적어 두지 않으면 나중에 어떤 기업인지 나조차 기억하지 못하는 사태가 발생하던데…일단 (공부 열심히 하고나서) 1년 뒤에 보자~
추가)
과거 글을 보니 “셀 인 메이” 즉, 5월에 팔고 떠나라는 논리를 반박하는 글을 꽤 길게도 썼었다. 지금 생각하면 왜 그랬었나 싶다. 매도나 매수를 기업을 보지 않고 달을 보고 한다는데 거기에 무슨 논리적 반박을 하겠다고..ㅋㅋ 다 에너지가 많았을 때 일이다. 5월에 많이들 파시고 11월에 많이들 매수하시라~
“사업가들이 기업을 인수할 때에도 거래 시점을 특정 요일이나 월로 정할까요? (그레이엄-도드 마을 투자가들도 주식이라는 유가증권을 이용해서 기업을 인수하는 셈입니다.) 기업을 인수하는 시점이 월요일이든 금요일이든 아무런 차이가 없다면, 학계에서는 왜 막대한 시간과 노력을 들여서 똑같은 기업의 일부(주식)를 매수하는 시점을 분석하는지 나는 도무지 이해할 수가 없습니다.
당연한 말이지만 우리 그레이엄-도드 마을 투자가들은 베타, 자본자산 가격결정 모형(CAPM), 증권 수익률의 공분산 등에 대해 논의하지 않습니다. 이런 주제에는 관심이 없으니까요. 사실 이들 대부분은 이런 용어의 뜻조차 잘 모를 것입니다. 이들은 단지 두 가지 변수에 관심을 집중합니다. 가격과 가치입니다.”– 워런 버핏, 1984
“금융산업은 5%의 합리적인 이들과 95%의 무당과 심령술사들로 이루어져 있습니다.”
– 찰리 멍거
- “가치 투자는 무형 자산을 간과하기 때문에, 기계보다는 자산 비중이 낮은 무형 경제로 전환했다는 비판이 있었습니다. 소프트웨어 기업들이 넘쳐나는데, 소프트웨어의 가치와 특허는 재무제표에 반영되지 않았기 때문에 기존 가치 투자는 실패합니다.” ↩︎