부쩍 늘어난 글쓰기 책, 그리고 AI

신간을 훑어 보다(일전에 언급한 것처럼 신간안내를 RSS를 통해 자동으로 받아본다) 보니 글쓰기나 블로그 관련 신간들이 부쩍 늘었다는 느낌적인 느낌이다. 몇 개의 목차를 대충 훑어 봤는데 AI를 이용한 글쓰기를 이야기하는 신간이 제법 있다. 이런 것에 대한 비판(?)은 그간 많이 했으니 그만하고, 어떤 책은 내용 반절이 AI사용법에 할애되어 있다. 이 정도면 글쓰기 책인지 AI입문서인지 분간하기 힘든 실정이다. 글쓰기 분야만 아니라 다른 분야에서도 이런 일들이 비일비재하다.

AI사용을 먼저 해 본 사람이 자신의 노하우를 설명하는 책을 쓰고 강연을 하는건 그럴 수 있다고 생각한다. 자신만의 특별한 기술이나 노하우를 공개하는 거니까 듣는 사람 입장에선 효용이 있을 수도 있고 특별한 테크닉을 배울 수도 있으니까. 하지만 ChatGPT 사이트 하나하나 캡쳐하고 가입절차 하나하나 스크린샷을 떠서 가입과정을 소개하거나 아주 단순한 기본적인 사용법을 알려 주면서 책을 채운다는 건…그건 그냥 사용 매뉴얼 아닌가.

블로그 글쓰기

(AI에게 AI를 이용한 블로그 글쓰기에 대한 그림을 그려달라니까^^)

그런건 ChatGPT를 만든 OpenAI에서 직접 만들어서 고객들에게 나눠줘야 할 일이다. 그들이 그렇게 매뉴얼을 만들지 않는 것은 사용법이 너무 쉽거나 사용법을 공개하지 않고 사람들의 이용행태를 AI에게 학습시키려 하거나 아니면 이처럼 자발적으로 배포하는 사람들 때문이 아닐까. 그냥 들어가서 가입하고 궁금한거 물어보고 사용하면 되는 걸, AI 종류나 각 AI별 가입절차나 사용법을 일일이 세세하게 안내하는 게 책으로서 가치가 얼마나 될까 싶다. 그런 책들이 너무 많아졌다.

뭐 이런 일은 주식 투자 세계에서도 비일비재하다. 네이버 증권 사용법이라든지 HTS사용법, MTS사용법, 각 증권사 프로그램별 세팅방법, PER PBR 같은 용어 설명을 AI 설명하듯이 설명하는 책들이 정말 많고 주식투자를 처음하는 독자들도 그런 책들을 제일 많이 찾는다. 수요가 공급을 낳고 공급이 수요를 낳는다. 그러면서 정작 주식투자에 필요한 사고체계나 역사, 그리고 핵심 노하우는 책에 없거나 생략된다. 두리뭉실한, 어디서 짜집기해서 본듯한 내용이 대부분이다. 물론 그런 방식의 사용 매뉴얼들도 필요하지만 그런건 증권사 사이트 들어가거나 인터넷에 검색만 해봐도 수두룩하게 나온다.

시작할 때 무엇을 읽을 것인가 무엇을 할 것인가도 중요하지만 무엇을 읽지 않을 것인가, 무엇을 하지 않을 것인가를 결정하는 것도 정말 중요하다. 어떤 책을 읽을까도 중요하지만 어떤 책을 읽지 않을까도 역시 중요하다.

“다음 세대 기업가와 창업자를 도울 수 있다면, 그들이 여기서 하루를 단축할 수 있도록 도울 수 있다면, 내가 저지른 실수를 하지 않도록 도울 수 있다면, 아니면 그저 약간 조언할 수 있다면, 나는 그것에 대해 기분이 좋을 것이다.” Sequoia Capital의 투자 파트너이자 패션 웹사이트 Polyvore 전CEO였던 Jess Lee가 한 말이다. 기업가와 창업자를 “투자자”로 바꾸면 처음 책을 썼을 때의 마음이다. 내 책은 내 경험담이자 독후감이자 내가 저질렀던 실수에 대한 반성문이었다. 그리고 지금은 블로그가 책이다. 수필같은,

투자자가 되는 가장 좋은 방법은 책을 읽기보다 먼저 투자하는 것이다. 작가가 되는 가장 좋은 방법은 그냥 쓰는 것이다. 길은 걸어가야 이루어지는 법이다.

“물고기에게 육지를 걷는 것이 어떤 것인지 설명할 수 있습니까? 육지에서 보낸 하루는 그것에 대해 천 년 동안 이야기한 것과 같은 가치가 있고, 사업을 운영하는 하루는 정확히 같은 종류의 가치가 있습니다.”
– 워런 버핏

비슷한 것 찾고 비교하고 메모리 뱅크 구축하기

요즘은 시간나면 뉴스를 보면서 기업 관련 정보가 있으면 바로 투자 전략 지도 가지고 점찍으며 논다. 이른바 비슷한 것 찾고 비교하고 메모리 뱅크 구축하기. 동종업체 비교도 재밌지만 이런식의 이종업체간 비교도 재밌다. 투자 전략 지도 가지고 놀다가 발견한 요녀석은 PER100이 넘고 1년 동안 거의 97% 상승했다. 엔비디아와 테슬라 풍선이 작아 보이는 착시가 느껴질 정도로 비싸다.

투자 전략 지도 1

예전에 이런 궤적을 봤던 기억이 나서 비슷한 궤적의 기업을 생각하다가 기어이 찾은 이 기업은 1년동안 주가가 78% 상승했지만 10년 전과 마찬가지로 여전히 PER12 수준이다. 두 개를 나란히 놓고 보니 상승 폭은 다르지만 궤적이 비슷하긴 하다. 이런거 찾는 게임 꽤 잘했는데 이젠 기억력이 예전 같지 않다..

투자 전략 지도 2

거의 비슷한 궤적인데 왜 어떤 기업은 이익의 100배를 받고 또 어떤 기업은 이익의 10배를 받을까. 왜 어떤 기업은 같은 성장에 PER가 2배로 커지고 왜 어떤 기업은 PER가 그대로일까. 하나는 전력반도체 관련 기업이고 하나는 주택건설 기업이다. AI붐에 제대로 올라탄 기업과 평범한 기업의 차이일까 싶어서 애널리스트 전망치를 조회해 봤다. 과거 5년 성장률은 비슷했지만 하나는 이번 분기에도 계속 상승하고 있고 다른 하나는 마이너스로 꺾였다. 이에 따라 향후 5년 전망치도 엇갈린다.

성장률전망

앞으로 수익성이 더 좋아질 것으로 예상되면 PER 역시 팽창하고 앞으로 수익성이 나빠질 것으로 예상되면 PER는 수축한다.

성장률전망2

일반적으로 애널리스트들은 수익성이 높은 고품질 회사의 경우 미래 수익성을 다소 과소평가하는 경향이 있지만 회계연도 동안 추정치를 상향 조정하는 경향이 있고, 수익성이 낮은 저품질 회사의 경우 미래 수익성을 과대평가한 다음 연도가 진행됨에 따라 추정치를 낮게 조정하는 경향이 있다. 결과적으로 이러한 수익 수정은 수익성이 높은 회사의 주가를 연중 더 높이고 수익성이 낮은 회사의 주가를 낮추는 결과를 낳는다.

고품질 저품질 비교

하지만 고품질 회사에서 최근 실적이 꺾이면 최신 경향에 따라 특히 박하게 평가하는 경우가 많다. 현재는 모두 고품질 영역이지만 두 기업의 향후 움직임을 조용히 관찰해 보는 것도 재밌겠다.

“그는 찾을 수 있는 한 많은 주식의 가치를 끊임없이 평가하고, 사업을 이해하고 가치에 대한 추정치를 내놓을 수 있는 합리적인 능력이 있다고 생각되는 주식을 찾았습니다. 엄청난 기억력과 수년간의 집중적인 연구로 그는 엄청난 수의 회사에 대한 이러한 평가와 의견으로 가득 찬 방대한 메모리 뱅크를 구축했습니다. 그런 다음, 미스터마켓이 평가 가치에 충분히 매력적인 할인으로 하나를 제공했을 때, 그는 그것을 샀습니다. 그는 종종 가장 매력적인 소수의 주식에 집중했습니다.”

버핏은 왜 처브를 매수했을까?

버핏이 매수하고 비밀로 했다가 올해 5월 발표한 13F에서 공개된 주식이 바로 처브(CB)로, 버핏이 제일 잘 이해하고 있는 업종인 보험회사다(PGR이 아닐까도 생각했었다). 버크셔는 당국에 허가를 받아 처브 투자 사실을 2개 분기 넘게 공개하지 않았었다. 시장에서는 버핏의 미스터리 종목에 대한 이런 저런 추측이 많았었는데 어쨌든 발표되고 처브는 바로 8% 정도 급등했었다. 현재 YTD로 +28.6% 수익률이다. S&P500 금융업종의 평균PER가 15정도라고 하는데 처브 현재 PER 12.3으로 버핏이 처브 매수를 시작했을 때는 PER10 정도 수준이었다. 버핏은 왜 처브를 매수했을까? 단순히 싸서 매수했을까?

처브 주가

버핏은 올 2월 주주서한에서 “손해보험은 버크셔의 웰빙과 성장의 핵심“이라고 강조했고 최근 주주총회에서는 “보험이 버크셔에서 가장 중요한 사업”이라고 말하기도 했을 정도로 보험업에 대한 이해도도 높고 자신이 누구보다 잘 아는 분야다. 자기가 잘 아는 분야라서 매수한 게 첫번째 이유다. 2분기 13F를 보면 처브를 조금 더 추가 매수해서 포트폴리오 비중 9번째 기업이 됐다. 보고된 평균 매수가는 $255로 현대 약 13% 수익중이다. 처브는 버핏의 투자부문 후계자중 한 명인 토드 콤스가 버크셔에 합류하기 전 있었던 캐슬포인트캐피털이 보유한 종목 중 하나이기도 했으니..

버핏 포트폴리오

처브 투자 전략 지도를 한번 보면, 나쁘지 않다. 이 글을 쓰는 이유도 버핏이 투자한 회사라서가 아니라 투자 전략 지도를 가지고 놀다가 꽤 괜찮은 움직임을 보이는 기업이라 CB가 뭐지 하고 보니 처브였다..^^ 마의 10×10구역을 돌파하고 있는 모습인데 풍선의 크기도 작아서 궁금증이 커졌나보다. 수익률과 성장률이 모두 개선되는 움직임이다. 처브의 수익률은 보험업계에서도 높은 수준을 유지하고 있는데 버핏이나 버크셔에서 처브를 매수한 두 번째 이유다. 처브가 가진 경제적 해자를 본 것이다.

“최악의 비즈니스는 성장하면서 수익은 감소하는 무한대의 자본이 필요하고 최고의 비즈니스는 자본없이 기하급수적으로 성장한다.”
– 토드 콤스

처브 투자 전략 지도

내 10초 내재가치 계산기는 제조업을 포함한 일반 기업에 더 적합해서 금융업종에 바로 적용하기에는 무리가 있긴 하지만 계산해 보니 역시 싸다는 결과를 내놓았다. 상승여력 100%로 제일 처음 언급한 것(PER10)처럼 세번째 매수 이유는 싸기 때문이다. 회사를 잘 알고, 회사가 점점 더 좋아지고 있고, 무엇보다 싸기 때문에 버핏 또는 버크셔는 처브를 매수했다. 또 다른 무슨 이유가 필요할까.

내가 미스터리 주식으로 예상했던 프로그레시브 PGR 투자 전략 지도다. 현재 PER 22 수준에 계산기로 계산한 상승여력 약 40%로 숫자로만 보면 처브가 조금 더 매력적이다. 프로그레시브는 최근 1년 주가가 이미 80% 정도 올랐다.

프로그레시브 투자 전략 지도

“워런은 “프로그레시브가 가이코보다 나은가요, 아니면 그 반대인가요?”라 물었고 저는 “네, 맞습니다”라고 대답했습니다. 그러자 그는 약간 반발하며 “가이코가 마케팅과 브랜딩에 더 뛰어나지만, 프로그레시브는 데이터 회사이고 장기적으로는 데이터가 이길 것”이라고 말했습니다. 그래서 저는 “둘 다 기술에 뛰어나지 않습니다.”라고 말했습니다. 물론 그때는 지금처럼 가이코(토드 콤스는 현재 가이코 CEO)의 기술 스택을 잘 몰랐던 것도 사실입니다. 하지만 저는 약점은 이런 것이고, 제가 할 일은 이런 것이고, 프로그레시브가 더 잘하는 것은 이런 것이라고 자세히 말했죠. 다른 사람들은 모두 버핏의 엉덩이에 아부하고, 모두가 버핏이 듣고 싶어하는 것을 말하기 때문에 저의 이런 솔직함을 높이 평가한 것 같습니다. 저는 별로 신경 쓰지 않았어요.”
– 토드 콤스, 버핏은 당신의 어떤 면을 보고 선택했나라는 질문에 대한 대답 중

토드 콤스는 마스터카드가 왜 비자카드보다 좋은지도 버핏에게 자신의 생각을 편하고 자신있게 자신의 논리대로 얘기했다고 한다. 이전에 두 기업을 나란히 올린 내 투자 전략 지도를 보면 한 눈에 비교해 볼 수 있다..^^

“이것은 제 의견이니 받아들이든 말든 상관없습니다. 상관없어요. 당신 의견에 동의할 필요는 없어요. 동의하러 온 게 아니니까요. 그리고 여러분도 제 의견에 동의하러 온 게 아니라 제 의견입니다. 제가 틀릴 수도 있지만 그게 사실입니다. 그래서 그 정직함은 적어도 진실하고 진정성이 있다고 생각합니다.”
– 토드 콤스