심플한 것을 참 좋아하는 편이다. 디자인이 심플하고 단순한 걸 좋아한다. 일상 속 루틴도 복잡하지 않고 단순한 걸 선호하는 편이다. 뭔가 화려한 것보다는 단순한 것을 좋아한다. 뭔가를 깊이 이해하고 나면 군더더기를 걷어 낸 핵심만 남게 된다는 주의다. 투자도 마찬가지다. 처음에는 무수히 많은 체크리스트를 만들 게 되지만 시간과 경험이 늘어날수록 체크리스트는 줄어든다. 만약 충분히 줄어들지 않았다면 아직 충분히 깊이 들어가서 이해하지 못했다는 반증이다. 좋은 투자의 조건은 무엇일까?
내게 좋은 투자의 조건, 하나를 꼽으라면 역시 단순함이다. 투자아이디어가 단순하고 명확해야 한다. 단 한 줄로 투자이유를 정리할 수 있어야 한다. 투자아이디어를 설명하기 위해 엑셀이 필요하다면 뭔가 잘못된 것이다. 투자대상에 대해 잘 이해하고 알고 있어야 단순해진다.
그래서 능력 범위(circle of competence)가 중요하다. 자신이 가진 능력 범위의 경계를 스스로 아는 게 중요하고 능력 범위를 넓혀 가는 게 중요하다. 능력 범위의 크기보단 스스로 경계나 한계를 아는 게 훨씬 더 중요하다. 일상생활에서 능력 범위는 누구나 잘 이해하고 있다. 그래서 법은 변호사를 찾고, 아프면 의사를 찾고, 배고프면 요리사를 찾는다. 하지만 투자에서 그렇지 않다. 건설회사에도 투자하고 식품회사에도 투자하고 헬스관련 기업에도 2차전지, 반도체, 생명공학이나 제약 기업에도 투자에 거침이 없다.
“좋은 아이디어에는 명확성이 필요합니다. 왜 무언가가 좋은 사업인지, 어떻게 그리고 왜 저렴한지, 왜 일시적으로 저렴한지, 그리고 평소라면 훨씬 더 높은 가격에 거래되어야 하는지 등을 설명할 수 있습니다.
워런 버핏이 말했듯이, 당신은 스프레드시트의 40페이지에 앉아서 사야 할지 말지 고민하는 일은 절대 없을 겁니다. 당신이 거기에 있다면, 그것은 아직 당신의 머릿속에서 충분히 명확하지 않거나, 생각만큼 인상적이지 않은 것입니다.
우리가 주식을 소유하는 이유를 몇 문장으로 설명할 수 있습니다. 물론 가장 힘든 일은 여러분을 그 지점으로 이끄는 가정을 증명하는 것입니다. 하지만 제대로 일을 했다면 실제 아이디어는 매우 단순해집니다. 우리가 벌어들인 돈 중 가장 많은 것은 우리가 한 방식으로 보면 꽤 명백한 아이디어에서 나왔습니다.”
– 조엘 그린블라트
아인슈타인도 이런 단순함의 힘을 일찌감치 인식했다. 그는 지능의 5가지 수준이 “똑똑함, 지성적, 훌륭함, 천재성, 단순함”이라고 언급하면서 단순함이야말로 가장 높은 수준의 지능이라고 말했다. 투자할 때, 한 줄로 설명하지 못하고 엑셀을 실행해야 한다면 그것은 패스해야 한다는 것을 강력히 시사하는 경고 신호다. 어떻게 돈을 벌고 있는지 이해하지 못한다면 능력 범위를 벗어나고 있다는 경고 신호다.
그래서 내재가치 계산은 마지막 단계다. 밸류에이션 계산으로 들어가기 전 전제조건이 있다. 버핏은 눈 앞에 있는 기업이 절대적으로 확실해야 한다고 했다. 경영진이 믿을 수 있는 사람이라는 확신이 있어야 하고, 기업이 벌어들이는 현금흐름이 향후 십 년 이상 확실하게 들어온다는 절대적 확신이 있어야 한다. 10년 후에도 캘리포니아에서 씨즈캔디는 팔릴거고 10년 후에도 코카콜라는 전세계 사람들에게 선택될 것이고 10년 후에도 사람들은 질레트 면도기를 사용할 것이다. 만일 10년 뒤에는 그렇지 않을 것이라는데 베팅하는 사람이 있다면 버핏은 절대적 확신을 가지고 그럴것이라는 데 베팅할 수 있다고 했다.
“다른 사람보다 내가 우위에 있는 분야에 대해 생각하고 싶어요. 나는 사람들이 나보다 유리한 게임을 하고 싶지 않습니다. 다른 사람들은 현명하고 나는 멍청한 게임에서는 플레이하지 않습니다. 나는 현명하고 남들은 멍청한 게임을 찾습니다. 그리고 그것이 더 잘 작동한다고 믿습니다. 우리의 멍청한 경쟁자들에게 신의 축복이 있기를. 그들은 우리를 부자로 만들어줍니다.”
“당신은 당신의 적성이 무엇인지 알아내야 합니다. 다른 사람들이 적성을 가지고 있고 당신은 그렇지 않은 게임을 한다면, 당신은 질 것입니다. 그리고 그것은 당신이 할 수 있는 모든 예측만큼이나 확실합니다. 당신은 어디에 우위가 있는지 알아내야 합니다. 그리고 당신은 당신의 역량 범위 내에서 플레이해야 합니다.”
– 찰리 멍거
멍거에게도 이 점은 명확했다. 자신이 반대의견을 가질 자격이 있으려면 적어도 자신의 반대편에 서있는 가장 똑똑한 사람과도 토론해서 이길 수 있어야 한다고 했다. 릭 게린은 멍거를 처음 만나자마자 자신이 있어야 할 곳은 멍거의 거래상대자가 아니라 멍거쪽이라는 것을 바로 알았다.
오늘도 당신의 컴퓨터나 핸드폰 화면 건너편에는 당신에게 주식을 매도하거나 매수하려는 거래 상대방이 있다. 적어도 그 사람보다 당신이 우위에 있다고 확신하는가? 당신이 매수하거나 매도하려는 회사에 대해 충분히 이해하고 있는가? 만약 10년 동안 거래소 문이 닫히고 증권사 문이 닫혀 매수매도를 하지 못하더라도 아무런 동요가 없을 수 있겠는가? 10년 후에도 그 회사의 제품과 서비스는 사람들의 선택을 받을 것인가? 당신은 그 제품을 사용하고 있는가? 인생에 단 20번만 거래가 가능하다면 지금 그 한 번을 사용하겠는가? 매수 이유를 단 한 줄로 설명할 수 있는가?
“결국, 거기에는 거대한 우주가 있고, 우리가 다른 사람들만큼 그것을 처리할 능력이 없어서 특정 종류의 투자를 남겨두어야 한다면, 괜찮습니다. 우리에게 무한한 기회가 필요하지 않습니다.”
– 찰리 멍거
