좋은 기업의 조건 하나

받아 보는 자료에 오류가 보여 몇 개의 오류 리포트를 적어 보냈다. 바로 피드백이 돌아 온다. 오류의 근본적인 부분이 해결되지 않아서 다시 오류 리포트를 보내면서 고객인 내가 왜 이런 일을 하고 있지…하는 생각이 들었다. 언젠가 이런 비슷한 생각을 한 적이 있어서 생각해보니 한창 AI서비스들을 사용할 때였다. 내가 왜 내 돈과 시간을 써가면서 AI들의 오류를 수정하고 있지?

좋은 기업의 조건 중 하나가 열성적인 팬이다. 바로 떠오르는 게 테슬라 정도 되겠다. 테슬라 주주들은 그야말로 열성적이다. 스스로 베타테스터가 되어 테슬라 전기차를 구매해서 몰아보고 개선점을 회사에 자발적으로 제안한다. 따로 테슬라가 광고비를 쓰지 않아도 주주들이 SNS를 통해 테슬라의 장점에 대한 홍보를 자처하고 있다. 일반적으로 이런 충성심이 없으면 개선점을 제안하는 게 아니라 불만을 토로하고 환불을 요구하거나 기업과 적대적으로 변한다. 대체로 소비자는 변덕스럽고 참을성이 없다.

“궁극적으로 초기 단계의 회사를 평가할 때, 저는 그것이 예술과 과학의 조합이라고 말합니다. 예술은 제품이 어떻게 작동하는지 이해하는 것이고, 과학은 그것을 측정하는 방법을 아는 것입니다. 회사가 초기일수록 예술에 대한 것이 더 많은데, 이 경우 예술은 제가 제품과 사용 사례에 대해 어떻게 생각하는지 평가하는 것입니다.”
– Sarah Tavel, 벤처 캐피털리스트이자 기업가

고객뿐만 아니라 종업원의 경우도 마찬가지다. 누가 지시하지 않아도 스스로 개선점을 찾고 회사에 제안하고 오류를 찾아 내서 바꾼다. 창업자에 대한 존경심이 됐든, 종업원도 주식을 가진 오너십이 됐든, 아니면 종업원과 기업간 조직 얼라인먼트가 일치하든 간에 좋은 기업은 충성심이 가득한 종업원으로 구성되어 있다. 좋은 제품과 서비스를 가진 기업은 대체로 좋은 사람들과 문화를 가진 기업이다.

“회사가 성장함에 따라 창업자로서의 초점은 제품의 일상에서 회사와 조직의 일상으로 옮겨갑니다. 제품이 회사가 됩니다. 제품에 적용한 것과 동일한 엄격함을 회사에도 적용해야 합니다. 제품을 위한 시스템을 구축하려고 했던 것과 같은 방식으로 회사를 위한 운영 체제를 구축하려고 합니다. 기업 문화는 엄청난 경쟁 우위입니다.”

내가 사용하고 있는 워드프레스를 오픈소스로 만들고 배포하고 운영하는 오토매틱에 최근 큰 일들이 벌어지고 있다. 뉴스를 링크하려고 관련 뉴스를 검색했더니…국내 언론에 단 하나의 기사도 없다. 그나마 링크한 글 하나만 있을 정도로 우리나라는 관심밖이다. 전 세계 인터넷 사이트 약 43%가 사용하는 CMS인데 이렇게 관심이 없다니..

워드프레스

사실 WordPress는 오픈소스 제품, 비영리 단체, 영리 기업, 상표 및 라이선스의 복잡한 혼합물이었다. 이 싸움은 오픈소스 소프트웨어 세계에서 무엇이 적절하고 무엇이 적절하지 않은지에 대한 싸움으로 확대되면서 오토매틱 내부 종업원 중에서도 CEO의 뜻에 반대하는 일부 의견들이 표출되었고 이에 CEO 매트 뮬렌웨그는 일정 금액의 돈(3만 달러 또는 6개월치 급여 둘 중 더 높은 금액)을 제시하면서 자신의 뜻에 반대하는 사람은 회사를 떠나라는 의사표시를 했고 조직의 약 8% 넘는 종업원들이 떠나기로 했다고 한다.

“WP Engine(사모펀드 회사인 실버레이크는 2018년에 WP Engine의 지분 대부분을 매수하여 2억 5천만 달러를 투자하고 이사회 의석 3개를 확보했다)과의 싸움은 WordPress와 Automattic 간의 경계를 더욱 모호하게 만들었고, 오랫동안 그를 지지해 온 오픈 소스 커뮤니티에 불확실성의 그림자를 드리웠습니다.”

사모펀드 실버레이크(자산이 1,000억 달러가 넘는다)는 오픈소스 이상에 대해 전혀 신경 쓰지 않고 자본에 대한 수익만 원한다는 이유로 싸움을 시작했지만 소송의 결과와 상관없이 워드프레스 고객과 오토매틱 종업원의 충성심에는 어두운 그림자가 들기 시작한 것 같다.

네이버 투자 전략 지도

예전에 구글 검토하면서 경쟁사 네이버 투자 전략 지도도 함께 본 적이 있었는데 따로 기록은 하지 않았었다. 그래도 우리나라 인터넷 제1 기업인데 코로나 기간동안 급등했지만 5년을 놓고 보면 주가가 거의 제자리에 있다. 최근에 4000억 자사주 소각을 발표했지만 주가는 별 반응이 없다.

네이버 주가

밸류에이션 밴드를 봐도 거의 바닥권이다. 검색에서 구글에게 쫓기고 AI에게 위협받고 쇼핑에선 중국에게 쫓기고 그래도 그렇지 네이버가 PBR 1로 떨어진건 의외다.

네이버 PER PBR 밴드

내 눈엔 성장과 수익을 바꿨는지 모르겠지만 중요하게 보는 수익률이 바닥권(아직 국내 기업의 데이터 정확성은 해외 기업만큼 보장할 수 없으니 참고만…수동으로 계산하니 수익률이 조금 더 오른쪽으로 이동)이다. 외국인 소유 비중이 약 43%라고 하는데 외국인들도 우리나라 주식의 매운 맛을 톡톡히 보고 있겠다. 누가 내게 구글 살래 네이버 살래 하면 구글이 더 좋아보인다.

네이버 투자 전략 지도

네이버가 좋은 기업인가는 사람마다 다를 것이다. 내 기준으로는 절대 나쁘지 않은 기업 정도로 나와 10초 내재가치 계산기(81053)로 돌렸더니 아래와 같이 나온다.

네이버 내재가치

추가) 2025년 6월 NAVER 급등 중^^

2025년 6월 네이버 주가


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투자 판타지

서점에 갔다가 모처럼 대대적으로 광고하고 있는 신간 서적을 매대에서 발견하고 비록 내 투자철학과는 맞지 않지만 잠깐의 금쪽같은 시간을 들여 훑었다. 트레이더가 쓴 책이라 역시 예상대로 트레이더의 투자철학이 기저에 깔려 있다. 공매도를 주로 하고 옵션투자를 함께 하면서 칼같이 손절하고 수익비를 늘려 가는 단기 투자에 집중되어 있는 사람이다. 투기자들 역시 시장에 꼭 필요한 존재들이라면서 꽤 긍정적으로 표현하고 있었다. 책을 훑으면서 마치 투자 판타지를 보는 것 같았다.

이 책을 흥미진진하고 감명 깊게 읽은 일반 개인 투자자가 과연 이 책을 쓴 저자의 방법을 그대로 따라 할 수 있을까? 저자처럼 공매도를 하고 옵션 스트래들을 하면서 주식 투자를 할 수 있을까? 이 책에서 설명하고 있는 어떤 방법을 배워서 실제 자신의 투자에서 사용할 수 있을까. 책을 보면 전문 트레이더들을 위해서 번역한 것은 아닌 것 같은데…

그렇게 따지면 뭐 시중에 널린 워런 버핏에 대한 투자책 역시 그 책을 읽은 일반적인 개인 투자자들이 결코 따라할 수 없는 방법들로 가득 채우고 있긴 하다. 단기에 많은 돈이 필요한 기업들이 개인 투자자에게 찾아 와서 8%이자를 단기(라고 해도 3년 이상이다)에 지불하면서 돈을 빌리고 향후 주식으로 전환할 수 있는 옵션까지 제공하는 일은 죽었다 깨어나도 없다. 하물며 영원히 보유한다니..우리나라에 그렇게 영원히 투자할만한 기업이 몇 개나 될까..ㅎ

지금 버핏이 계속해서 지분을 줄여 나가는 기업 Bank of America 창업자 Giannini 자서전 “Biography of Bank”, 버핏은 젊은 시절 이 책을 읽었고 50년 후에 이 책을 읽은 경험을 토대로 BAC 우선주 투자를 시작했다. 책에는 좋은 기업이 가지고 있는 몇 가지 성질이 나온다.  이익보다는 목적에 의해 움직이는 광신적인 리더, 직원에게 권한을 부여하는 분산화된 모델, 이익 분배와 주식 소유 문화, 모든 이해 관계자가 혜택을 받는 시스템, 끊임없는 혁신, 핵심 사업에 대한 확고한 집중 같은 일반 기업에선 쉽게 찾아 볼 수 없는 것들이다. 

투자수익률에 환호하는 사람들

투자분야에는 버핏이나 멍거가 좋아하는 저런 종류의 재미없는(?) 책들보다 특히 자기만 따라하기만 하면 수익률 20~30%는 우습게 올릴 수 있다는 책들이나 강의들이 많다. 역시 투자 판타지 물이다. 아니 투자 SF물로 모두 픽션일 가능성이 아주 높다. 세계에서 주식 투자로 가장 많은 돈을 번 워런 버핏을 조금만 공부해 보면 왜 저 숫자가 판타지인지 알게 된다. 아니 3~5년 정도만 직접 투자해 보면 바로 알게 된다. 블로그로 월 백, 월 천을 쉽게 벌 수 있다는 것들도 비슷하다. 이 이야기도 예전에 이미 블로그에서 다 했던 이야기들이다.

주식 투자를 생각하고 있는 예비 투자자라면 처음 만나는 책이 정말 중요하다. 어떤 책으로 시작하느냐에 따라 향후 경로가 결정될 확률이 아주 높다. 제발 올바른 투자 철학을 가지고 있고 배워서 따라 할 수 있는 좋은 투자책을 고르기 바란다. 그러기 위해서는 경험있는 주위 사람들에게 물어 보거나 해당 분야 고전을 읽으면서 스스로 공부해서 찾아 봐야 한다. 공부해서 걸러내는 일들을, 번거롭지만 먼저 해야 한다.

내가 쓴 책(독후감이기도 하다)에서 내가 읽고 많은 도움을 받은, 주식 투자자에게 권하고 싶은 책 20권 리스트를 부록으로 적었다. 만일 시간이 없어(책 읽을 시간이 없으면 안된다!) 그 중에서 단 한 권을 추천해 달라고 하면 추천리스트 1번으로 추천한 책이다. 한 때 초보자들에겐 11번을 먼저 읽을 것을 추천했었는데 이젠 확고하게 1번 책을 먼저 세 번 읽으라고 한다. 세 번 읽고 나면 비로소 자기 자신을 알게 된다. 시간의 시험을 이긴 책들은 다 이유가 있다.

“투자자의 가장 큰 적은 자기 자신이다.”