[월:] 2024년 10월

LEN 투자 전략 지도

얼마전 구독자 전용 글로 S&P500 저PER 기업 10선을 올렸었다. 구독자도 거의 없는 상태지만 테스트해 보니 페이스북의 친구만 보기 글처럼 구독자로 가입한 사람들만 볼 수 있다. 테스트로 올린지라 10개 기업 리스트만 간단하게 올리고 그 중 2개 기업을 아주 짧게 언급하기만 했었는데…시간 많은 오늘 아침(한글날) 서핑을 하다 보니 최근 미국의 슈퍼 투자자들이 지난 분기 13F 보고서에서 가장 많이 매수한 기업 두 번째에 주택 건설기업 LEN이 들어 있다.

LEN 투자 전략 지도


투자 전략 지도 궤적이 좋다고만 언급했었는데 위 지도처럼 수익률과 성장률이 모두 개선되는 좋은 움직임을 보인다. 역시 유일한 단점은 언급한대로 최근 1년 동안 가격이 60% 넘게 이미 올랐다는 사실이다. 전문가들은 올해 실적이 과거 성장에 비해서는 조금 감소할 것으로 예상하고 있다. 저PER를 훑어 보는 것은 굳이 따지자면 벤저민 그레이엄의 가치 투자 1.0에 해당한다. 싼 기업 중에 괜찮은 기업을 찾아 돌멩이를 뒤집는 활동이다. 그레이엄은 특정 필터로 나온 기업들을 그룹으로 구매하는 방법을 선호했다.

GM 투자 전략 지도

슈퍼 투자자들이 지난 분기 가장 많이 매수한 기업 1위는 GM이다. 투자 전략 지도를 보면 과거 5년전과 10년 전에는 성장률이 마이너스여서 전략 지도에 아예 나오지도 않는다. 현재 PER 4.72인데 저PER 10개 리스트에 포함되지 않은 이유는 역시 언급한대로 필터로 쓴 유동비율 2를 넘지 못했기 때문이다. 지금 투자 전략 지도에서 GM의 위치는 우리나라 기업 대부분이 들어 있는, S&P500 평균과 다우 평균에도 미치지 못하는 위치인지라 아무리 밸류에이션이 싸더라도 내겐 별로 매력적으로 보이지 않는다. 내가 모르는 뭔가를 슈퍼 투자자들이 봤을진 모르겠다만 지도에서 같은 업종에 있는 테슬라와 비교해 보는 것도 재밌다. 그 중간 어디쯤에 우리나라 자동차기업 기아가 위치해 있다.

가치 투자 1.0으로 기업을 고르는 방법 중에는 저PER와 함께 역시 벤저민 그레이엄이 강조한 NCAV전략도 있다. LEN은 S&P500 기업 중에서 NCAV가 가장 높은 기업(그래봐야 32%)이다. 이처럼 구독자에게 가치 투자 1.0으로 기업을 고르는 방법을 설명했으니 이제 가치 투자 2.0과 3.0으로 분석할 기업을 고르는 방법들도 시간나면 하나씩 설명(근데 왜 내가 이런걸 설명하고 있지ㅋ)해 볼까 한다.

NCAV 상위 기업리스트


참고로 시총보다 순현금이 많은 국내기업 리스트는 아이투자로 들어가면 1초만에 볼 수 있다.

국내 순현금 높은 기업 10개

두번째 삼정펄프 투자 전략 지도만 한번 봤다. 예상한 위치에 있다. PER 1.79 대주주 지분 거의 70%가 넘는다..ㅋ

삼정펄프 투자 전략 지도



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면책 조항: 이 블로그에서 나누는 정보는 신뢰할 수 있는 정보 소스를 사용하지만 그 정확성은 보장할 수 없으며 투자 조언으로 해석되어서는 안됩니다. 직접 조사하거나 독립적인 재무 전문가와 상담하기 바랍니다. 저는 공인 투자 자문사가 아니며, 이 글의 모든 주장은 전적으로 저의 개인적인 의견이며 사전 통보없이 변경될 수 있습니다. 오직 정보 공유 목적으로만 제공되며 주식 매수 또는 매도를 권장하는 것이 아닙니다. 금융 상품이나 기타 상품에 대한 투자는 상당한 위험을 수반하며, 여기에는 투자한 원금의 전액 손실 가능성도 포함됩니다. 과거 실적은 미래 결과를 예측할 수 있는 신뢰할 수 있는 지표가 아니며, 예측은 미래 성과를 보여주는 믿을 수 있는 지표가 아닙니다.

부쩍 늘어난 글쓰기 책, 그리고 AI

신간을 훑어 보다(일전에 언급한 것처럼 신간안내를 RSS를 통해 자동으로 받아본다) 보니 글쓰기나 블로그 관련 신간들이 부쩍 늘었다는 느낌적인 느낌이다. 몇 개의 목차를 대충 훑어 봤는데 AI를 이용한 글쓰기를 이야기하는 신간이 제법 있다. 이런 것에 대한 비판(?)은 그간 많이 했으니 그만하고, 어떤 책은 내용 반절이 AI사용법에 할애되어 있다. 이 정도면 글쓰기 책인지 AI입문서인지 분간하기 힘든 실정이다. 글쓰기 분야만 아니라 다른 분야에서도 이런 일들이 비일비재하다.

AI사용을 먼저 해 본 사람이 자신의 노하우를 설명하는 책을 쓰고 강연을 하는건 그럴 수 있다고 생각한다. 자신만의 특별한 기술이나 노하우를 공개하는 거니까 듣는 사람 입장에선 효용이 있을 수도 있고 특별한 테크닉을 배울 수도 있으니까. 하지만 ChatGPT 사이트 하나하나 캡쳐하고 가입절차 하나하나 스크린샷을 떠서 가입과정을 소개하거나 아주 단순한 기본적인 사용법을 알려 주면서 책을 채운다는 건…그건 그냥 사용 매뉴얼 아닌가.

블로그 글쓰기

(AI에게 AI를 이용한 블로그 글쓰기에 대한 그림을 그려달라니까^^)

그런건 ChatGPT를 만든 OpenAI에서 직접 만들어서 고객들에게 나눠줘야 할 일이다. 그들이 그렇게 매뉴얼을 만들지 않는 것은 사용법이 너무 쉽거나 사용법을 공개하지 않고 사람들의 이용행태를 AI에게 학습시키려 하거나 아니면 이처럼 자발적으로 배포하는 사람들 때문이 아닐까. 그냥 들어가서 가입하고 궁금한거 물어보고 사용하면 되는 걸, AI 종류나 각 AI별 가입절차나 사용법을 일일이 세세하게 안내하는 게 책으로서 가치가 얼마나 될까 싶다. 그런 책들이 너무 많아졌다.

뭐 이런 일은 주식 투자 세계에서도 비일비재하다. 네이버 증권 사용법이라든지 HTS사용법, MTS사용법, 각 증권사 프로그램별 세팅방법, PER PBR 같은 용어 설명을 AI 설명하듯이 설명하는 책들이 정말 많고 주식투자를 처음하는 독자들도 그런 책들을 제일 많이 찾는다. 수요가 공급을 낳고 공급이 수요를 낳는다. 그러면서 정작 주식투자에 필요한 사고체계나 역사, 그리고 핵심 노하우는 책에 없거나 생략된다. 두리뭉실한, 어디서 짜집기해서 본듯한 내용이 대부분이다. 물론 그런 방식의 사용 매뉴얼들도 필요하지만 그런건 증권사 사이트 들어가거나 인터넷에 검색만 해봐도 수두룩하게 나온다.

시작할 때 무엇을 읽을 것인가 무엇을 할 것인가도 중요하지만 무엇을 읽지 않을 것인가, 무엇을 하지 않을 것인가를 결정하는 것도 정말 중요하다. 어떤 책을 읽을까도 중요하지만 어떤 책을 읽지 않을까도 역시 중요하다.

“다음 세대 기업가와 창업자를 도울 수 있다면, 그들이 여기서 하루를 단축할 수 있도록 도울 수 있다면, 내가 저지른 실수를 하지 않도록 도울 수 있다면, 아니면 그저 약간 조언할 수 있다면, 나는 그것에 대해 기분이 좋을 것이다.” Sequoia Capital의 투자 파트너이자 패션 웹사이트 Polyvore 전CEO였던 Jess Lee가 한 말이다. 기업가와 창업자를 “투자자”로 바꾸면 처음 책을 썼을 때의 마음이다. 내 책은 내 경험담이자 독후감이자 내가 저질렀던 실수에 대한 반성문이었다. 그리고 지금은 블로그가 책이다. 수필같은,

투자자가 되는 가장 좋은 방법은 책을 읽기보다 먼저 투자하는 것이다. 작가가 되는 가장 좋은 방법은 그냥 쓰는 것이다. 길은 걸어가야 이루어지는 법이다.

“물고기에게 육지를 걷는 것이 어떤 것인지 설명할 수 있습니까? 육지에서 보낸 하루는 그것에 대해 천 년 동안 이야기한 것과 같은 가치가 있고, 사업을 운영하는 하루는 정확히 같은 종류의 가치가 있습니다.”
– 워런 버핏

필립 피셔의 말

인질(?)로 잡혀 있는 글들을 읽기 위해 페이스북에 접속해서 과거의 오늘을 돌아보고 나오는 게 아침 루틴중 하나다. 그곳에 오랜 기간 너무 많은 글과 생각들이 담겨 있어 한꺼번에 구출하기는 거의 불가능하다. 그리고 다시 말하지만 페이스북 과거의 오늘은 정말 잘 기획된 기능이다. 대부분의 내 생각과 스크랩들은 그 곳에 비공개로 남아 있다. 한글날인 오늘은 필립 피셔의 말을 스크랩해 둔게 눈에 들어왔다. 블로그에 쓸 소재들도 떨어져 가는데 오늘은 스크랩해 둔 이 녀석을 구출하면서 블태기를 극복하련다. 필립 피셔의 단기간은 최소 3년이고 그레이엄의 투자기간은 최대 3년이었다.

“투자에는 두 가지 근본적인 접근 방식이 있습니다. 벤 그레이엄이 개척한 접근법은 본질적으로 너무 싸서 큰 폭으로 하락할 가능성이 거의 없는 종목을 찾는 것입니다. 그는 이에 대한 재정적 안전장치를 마련했습니다. 주가가 크게 하락하지 않을 것이고 조만간 가치가 상승할 것입니다. 그리고 제 접근 방식은 너무 많은 비용을 지불하지 않는다면 매우 큰 성장을 할 수 있을 정도로 좋은 것을 찾는 것입니다. 장점은 제가 투자하는 주식 중 더 많은 비율이 단기간에 성과를 낼 수 있다는 것입니다. 물론 일부 주식은 시작하기까지 몇 년이 걸리고 실수도 할 수 있습니다. [그러나] 주식이 정말 이례적인 경우에는 비교적 단기간에 많은 움직임을 보입니다. 벤 그레이엄식 접근법의 단점은 그가 설교한 것처럼 거의 모든 사람이 알고 있고 그의 공식에 맞는 것을 채택한 좋은 방법이라는 것입니다. 저는 제 방식이 성공의 유일한 공식이라고 말하고 싶지 않습니다. 하지만 제가 자만할 수도 있겠지만, 저는 성장주라는 용어가 생기기 전에 사업을 시작했다고 생각합니다.”
– 필립 피셔

모건 하우절의 말처럼 “영감적으로 대담함”과 “어리석을 정도로 무모함” 사이의 경계는 두께가 1밀리미터에 불과할 수 있으며 지나고 나서 나중에야 볼 수 있지만 성공적인 결과로 이어진 과정은 본받아야 할 것으로, 실패로 이어진 과정은 피해야 할 것으로 보기 쉽다. 아무리 성공적인 결과로 이어진 과정을 본받더라도 가끔씩 발생하는 실수를 완전히 피할순 없다. 실수를 피하려고 시도하는 것보다 이를 당연한 것으로 받아들이고 견디고 살아남는 방법을 배우면 오히려 그 속에서 더 많은 것을 얻을 수 있다. 누가 말했듯 투자에는 결국 신념과 프로세스만 남는다. 필립 피셔가 말했듯 실수를 할수도 있고 몇 년이 걸릴 수도 있다. 투자는 결국 인내심 없는 사람의 돈이 인내심 많은 사람에게로 옮겨지는 게임이다.

위대한 기업에 투자하라


“진정한 성공의 일부는 100% 반대자가 되지 않는 것입니다. 자동차가 도시의 오래된 전차 시스템을 대체할 것이라는 소식을 접한 사람들은 아무도 전차 주식을 원하지 않을 것이므로 전차 주식을 사겠다고 생각하는 것은 말도 안 되는 생각입니다. 하지만 일반적으로 통용되는 방식에서 오류를 찾아내는 것, 그것이 바로 투자 비즈니스에서 큰 성공을 거두는 요소 중 하나입니다.”
– 필립 피셔

큰 성공을 거두려면 기존의 통념을 깨뜨려야 하지만 통념은 대개 옳고 따를 가치가 있다. 그러니까 통념이다. 가치투자자들이 흔히 저지르는 실수 중 하나는 역발상으로 무조건 반대로 가는 것이다. 하지만 싸고 소외된 것을 찾아 반대로만 가다 밸류트랩에 빠지는 경우가 너무 많다. 시장은 꽤 똑똑하고 대체로 효율적이기 때문에 싼 데는 싼 이유가 있다. 싼 것을 찾아 가는 게 목표가 아니고 잘못 점수가 매겨진 것을 찾아가야 한다. 잘못된 채점을 찾으려면 필립 피셔가 강조한 것처럼 투자자가 직접 기업의 가치를 평가하고, 스스로 투자판단을 내릴 수 있어야 한다. 그리고 자신의 판단이 정말 옳다고 생각될 경우에는, 다른 사람들의 생각과 다르다 하더라도 그것을 사수할 수 있는 인내와 용기가 필요하다.

투자에서 성공은 열정과 지성, 그리고 성실함을 모두 겸비해야 이루어 진다. 버핏이 버크셔에서 직원을 뽑을 때 중점적으로 보는 항목도 바로 이것이다. 결국 투자란, 잘못된 채점표를 찾을 수 있는가? 기업의 가치를 평가할 수 있는가? 자신의 판단을 믿을 수 있는가? 자신의 선택을 끝까지 지켜낼 수 있는가? 자신이 틀렸을 때 솔직히 인정할 수 있는가? 에 대한 답을 찾아가는 과정인데 거기에는 호기심과 열정, 상식과 지성, 그리고 정직과 성실, 인내와 용기가 필요하다. 매일 성실하게 돌멩이를 뒤집어야 하는 투자는 정말 어렵다.

“시장이 선호하는 주식도 사지 않습니다. 특히 기술주 관련 회의에 참석했을 때 사람들이 회의실에 꽉 들어차 있는 것을 볼 때 특히 그렇습니다. 입석만 있다면 보통 그 주식을 매수하기 좋은 시기가 아니라는 꽤 공정한 신호입니다.”
– 필립 피셔