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서점에 갔다가 모처럼 대대적으로 광고하고 있는 신간 서적을 매대에서 발견하고 비록 내 투자철학과는 맞지 않지만 잠깐의 금쪽같은 시간을 들여 훑었다. 트레이더가 쓴 책이라 역시 예상대로 트레이더의 투자철학이 기저에 깔려 있다. 공매도를 주로 하고 옵션투자를 함께 하면서 칼같이 손절하고 수익비를 늘려 가는 단기 투자에 집중되어 있는 사람이다. 투기자들 역시 시장에 꼭 필요한 존재들이라면서 꽤 긍정적으로 표현하고 있었다. 책을 훑으면서 마치 투자 판타지를 보는 것 같았다.

이 책을 흥미진진하고 감명 깊게 읽은 일반 개인 투자자가 과연 이 책을 쓴 저자의 방법을 그대로 따라 할 수 있을까? 저자처럼 공매도를 하고 옵션 스트래들을 하면서 주식 투자를 할 수 있을까? 이 책에서 설명하고 있는 어떤 방법을 배워서 실제 자신의 투자에서 사용할 수 있을까. 책을 보면 전문 트레이더들을 위해서 번역한 것은 아닌 것 같은데…

그렇게 따지면 뭐 시중에 널린 워런 버핏에 대한 투자책 역시 그 책을 읽은 일반적인 개인 투자자들이 결코 따라할 수 없는 방법들로 가득 채우고 있긴 하다. 단기에 많은 돈이 필요한 기업들이 개인 투자자에게 찾아 와서 8%이자를 단기(라고 해도 3년 이상이다)에 지불하면서 돈을 빌리고 향후 주식으로 전환할 수 있는 옵션까지 제공하는 일은 죽었다 깨어나도 없다. 하물며 영원히 보유한다니..우리나라에 그렇게 영원히 투자할만한 기업이 몇 개나 될까..ㅎ

지금 버핏이 계속해서 지분을 줄여 나가는 기업 Bank of America 창업자 Giannini 자서전 “Biography of Bank”, 버핏은 젊은 시절 이 책을 읽었고 50년 후에 이 책을 읽은 경험을 토대로 BAC 우선주 투자를 시작했다. 책에는 좋은 기업이 가지고 있는 몇 가지 성질이 나온다.  이익보다는 목적에 의해 움직이는 광신적인 리더, 직원에게 권한을 부여하는 분산화된 모델, 이익 분배와 주식 소유 문화, 모든 이해 관계자가 혜택을 받는 시스템, 끊임없는 혁신, 핵심 사업에 대한 확고한 집중 같은 일반 기업에선 쉽게 찾아 볼 수 없는 것들이다. 

투자분야에는 버핏이나 멍거가 좋아하는 저런 종류의 재미없는(?) 책들보다 특히 자기만 따라하기만 하면 수익률 20~30%는 우습게 올릴 수 있다는 책들이나 강의들이 많다. 역시 투자 판타지 물이다. 아니 투자 SF물로 모두 픽션일 가능성이 아주 높다. 세계에서 주식 투자로 가장 많은 돈을 번 워런 버핏을 조금만 공부해 보면 왜 저 숫자가 판타지인지 알게 된다. 아니 3~5년 정도만 직접 투자해 보면 바로 알게 된다. 블로그로 월 백, 월 천을 쉽게 벌 수 있다는 것들도 비슷하다. 이 이야기도 예전에 이미 블로그에서 다 했던 이야기들이다.

주식 투자를 생각하고 있는 예비 투자자라면 처음 만나는 책이 정말 중요하다. 어떤 책으로 시작하느냐에 따라 향후 경로가 결정될 확률이 아주 높다. 제발 올바른 투자 철학을 가지고 있고 배워서 따라 할 수 있는 좋은 투자책을 고르기 바란다. 그러기 위해서는 경험있는 주위 사람들에게 물어 보거나 해당 분야 고전을 읽으면서 스스로 공부해서 찾아 봐야 한다. 공부해서 걸러내는 일들을, 번거롭지만 먼저 해야 한다.

내가 쓴 책(독후감이기도 하다)에서 내가 읽고 많은 도움을 받은, 주식 투자자에게 권하고 싶은 책 20권 리스트를 부록으로 적었다. 만일 시간이 없어(책 읽을 시간이 없으면 안된다!) 그 중에서 단 한 권을 추천해 달라고 하면 추천리스트 1번으로 추천한 책이다. 한 때 초보자들에겐 11번을 먼저 읽을 것을 추천했었는데 이젠 확고하게 1번 책을 먼저 세 번 읽으라고 한다. 세 번 읽고 나면 비로소 자기 자신을 알게 된다. 시간의 시험을 이긴 책들은 다 이유가 있다.

“투자자의 가장 큰 적은 자기 자신이다.”

리루의 책이 출간됐다는 글을 봤다. 투자 관련 신간이 나오면 바로 알림이 오도록 만들어 뒀기 때문에 국내에 출간되는 투자 관련 신간은 대부분 알게 된다. 예전같았으면 묻지도 따지지도 않고 바로 구매했을 책이겠지만 지금은 투자 관련 서적을 거의 구매하지 않고 있다. 동네 서점에 가서 찾아봤더니 신간 코너엔 찾아 볼 수도 없고 일반 경제 코너 구석자리에 딱 1권이 있었다. 이런 대접을 받을 책은 아닌데..

리루의 책도 목차를 훑어 봤을 때 아마도 내가 거의 다 듣거나 읽은 내용의 집합일 확률이 아주 높아 보인다. 리루가 몇 몇 대학생을 상대로 한 강연(유튜브에 검색해보면 많이 있다)을 들어보면 좋다. 특히 리루가 컬럼비아 대학에서 한 강연만 들어도 충분하다. 그가 어떻게 팀버랜드와 우리나라 현대백화점에 투자하게 됐는지 그가 직접 한 말을 통해 투자를 복기해 보는 것은 그 어떤 투자 책을 읽는 것보다 소중한 가르침을 준다. 15년이 넘는 시간, 매주 한 번씩 멍거와 만나 식사를 하며 이야기를 나누고 멍거의 개인 돈을 투자받아 운용한 유일한 사람이다. 비록 버크셔에서 일은 하지 않지만 실질적인 멍거의 후계자다.

리루가 본 멍거는 항상 뒤집어서 생각하는 사람이다. 성공하기 위해서 무엇이 필요한가를 보려면 실패하기 위해서는 무엇이 필요한가를 생각해 보고 그 반대로 하면 된다는 식이다. 좋은 기업이 무엇인가를 생각하기 위해서는 나쁜 기업이 무엇인가를 생각하고 그런 기업들만 피하면 된다는 식이다. 이 기업을 망하게 하기 위해서는 무엇이 필요한가를 고민해 본다. 혹은 이 기업과 똑같이 만들 자본과 사람이 있다고 가정했을 때 그 기업을 대체할 기업을 만들 수 있을까를 고민해 본다. 망하게 할 수 없는 그 무언가, 대체할 수 없는 그 무언가를 가진 기업이 좋은 기업이다.

주말에 키이나 나이틀리 주연의 “보스턴 교살자”라는 영화를 우연히 보게 됐다. 1960년대를 배경으로 보스턴에서 발생하는 연쇄살인을 추적하는 여기자가 주인공이다. 생활관련 담당이라 새로나온 가전제품을 소개하거나 여성들의 관심사를 주로 다루는 부서에서 일하지만 호기심과 열정은 늘 살인 사건에 머무르며 누가 시키지 않았는데도 살인 사건을 조사하고 파고들어 단서를 잡기 시작한다…영화를 보면서 리루가 했던 말이 생각나서 살짝 웃었다.

“리루는 “당신은 정말로 자신을 수사 기자라고 생각해야 합니다.”라고 말했습니다. 그리고 그는 매우 활동적이고 매우 호기심이 많은 마음을 가져야 한다고 말했습니다. 허튼 대답에 만족하지 않는 마음. 그렇지 않으면 이 사업을 할 수 없습니다. 그래서 그는 “좋아요, 아시아 금융 위기가 있습니다. 팀버랜드를 다루는 분석가가 없다는 사실도 있습니다.”라고 말했습니다. 그가 여기에 기회가 있다고 느끼는 다른 이유는 무엇일까요? 왜 우리 주식이 완전히 망가지고 있을까요? 소송이 많이 있었습니다. 그럼, 그 다음에 뭘 할까요? 당신은 이미 알고 있습니다. 우리는 여기서 잠시 멈추겠습니다. 리 루가 그 다음에 뭘 할 것 같아요? 그는 “당신은 모든 법원 사건, 모든 사건에 대한 문서의 모든 부분을 다운로드하고 첫 페이지부터 읽어야 합니다. 호기심이 없다면, 당신은 이걸 하지 않을 겁니다. 저는 그저 너무 궁금합니다. 무슨 일이 일어나고 있는지 알고 싶습니다. 이건 맞지 않습니다.”라고 말합니다.”

“그래서 모든 것을 하나하나 파헤쳐야 하고, 제가 한 것처럼 모든 것을 읽어야 합니다. 무언가가 그들의 흥미를 끌면, 그는 마치 그것이 유일하게 중요한 것처럼 전적으로 그것에 집중했습니다. 어떤 사업이든 하나를 골라서 진정으로 이해하세요. 먼 친척이 돌아가시고 그들이 소유한 사업의 100%를 물려받았다고 상상해보세요. 어떻게 하실 건가요? 어떤 사업을 볼 때나 이런 사고방식을 가져야 합니다. 저는 여러분이 한 가지 사업을 시작하고 안팎으로 이해하도록 강력히 권합니다. 샘 월튼이 월마트를 이해했던 것처럼요. 가능한 어떤 훈련보다 낫습니다. 만약 당신이 그것으로 시작한다면, 당신은 결국 그 사업의 가치가 얼마인지 알게 될 것입니다.”

한 사업을 안팎으로 이해하면 경쟁자를 포함해 전체 산업을 조사하기 시작한다. 사업을 안팎으로 이해할 수 있다면 결국 그 지식을 산업 이해로 확장할 수 있다. 그 통찰력을 얻을 수 있다면 엄청나게 유익하다. 그런 다음 그것을 우수한 경제성을 갖춘 산업에서 우수한 경제성과 좋은 경영을 갖춘 사업에 집중하고 적절한 가격으로 얻을 수 있다면 매우 오랫동안 머물 수 있는 가능성이 높다. 이 게임은 당신이 누구인지, 무엇에 관심이 있는지, 무엇에 능숙한지, 무엇을 좋아하는지 알아내는 과정이며, 그런 다음 그것을 확대하여 다른 모든 사람보다 상당한 우위를 점하게 된다.

(2024/8월 현재 리루 포트폴리오, 2.6B 미국기업만 표시됨)

버핏은 무디스매뉴얼, 리루는 밸류라인으로 시작했다.¹ 첫 표지부터 마지막 표지까지 호기심과 열정을 가지고 단 하나도 빼먹지 않고 모두 읽었다. 이 글을 읽고 버핏과 리루처럼 다 보겠다 마음먹고 시작하는 95%의 사람들은 끝까지 읽지 못한다. 그 일을 해낸 5%의 사람들이 있다. 버핏은 성공의 열쇠에 대해 질문을 받았을 때 종이 더미를 들어 올리면서 “매일 이렇게 500페이지를 읽으세요. 지식은 이렇게 작동합니다. 복리처럼 쌓입니다.”라고 말했다.

리루의 책이 출간됐다. 아마도 이 책을 읽으면 지식이 복리처럼 쌓일 것이다.

1. 사람들이 흔히 하는 실수가 그저 무디스매뉴얼이나 밸류라인을 처음부터 끝까지 읽으면 된다고 생각하는 것이다. 그 자료나 책을 읽기 전에 어떤 일을 먼저 해야 할까를 고민해 봐야 한다. 어떻게 골라야 할지를 모르고 보는 것은 큰 의미가 없는 일이다. ↩︎