투자가 왜 어려워야 할까요? 투자가 왜 쉬워야 할까요?
2026년 한국의 개 전략을 블로그에 다시 올릴까 말까 고민하다가 결국 그냥 올리기로. 고민한 이유는 이미 다 공개한, 누구나 쉽게 따라할 수 있는 너무나 간단한 방법이기 때문이다. 코스피 코스닥 시총순으로 나열하고 위에서 40개1(숫자는 임의로 정하면 된다. 다우의 개는 30개 기업이다) 기업을 대상으로 배당수익률이 높은 순서로 10개 기업을 뽑는다. 그리고 1년 동안 가져간다(사실 이게 제일 어렵다ㅋㅋ).
물론 배당수익률은 2025년 배당을 기준으로 계산했기 때문에 올해 배당을 얼마나 줄지는 정확하게 알 수 없는 상태긴 하지만 시총 40위 이내 기업은 대부분 올해 예상 배당금을 이미 예상할 수 있기 때문에 예상 배당금을 기준으로 배당수익률을 계산할 수도 있겠지만 예상 배당금이 없는 기업도 있을 수 있고 예상은 어디까지나 예상이기 때문에 과거 확정된 숫자인 2025년 배당을 기준으로 했다.
다만 아래 표 “평균DY”는 과거 3년과 올해 예상 배당금까지 포함된 자료이기 때문에 POSCO홀딩스와 HMM처럼 평균DY보다 DY가 낮은 경우는 조금 자세히 살펴 볼 필요는 있겠다. 예상 배당금이 크게 줄거나 과거 일시적으로 배당이 높았을 수도 있기 때문이다. 살펴 보니 두 기업 모두 2023년 배당이 가장 높았던(특히 HMM) 공통점이 있다. POSCO홀딩스 배당성향 180%는 현재의 높은 배당이 지속되기 힘들 수도 있음을 말하고 있다.
한국의 개 전략은 최근 정부 정책의 변화로 인해 배당금과 같은 주주환원 정책을 적극적으로 장려하는 효과가 있기 때문에 여전히 유효한 전략으로 보인다. 벤저민 그레이엄이 좋아하는 저PER로 10개 기업을 뽑으니 한국전력(PER 3.62), SK스퀘어(PER 7.43), 신한지주(PER 7.84), 현대모비스(PER 8.19)가 들어오고 KT&G, 삼성화재, POSCO홀딩스, 삼성생명이 빠진다. 높은 배당보다 싼 기업을 좋아한다면 고려해 볼 전략이다. 물론 두 전략을 섞는 것도 좋다.
늘 강조하지만 단순히 높은 배당 수익률을 쫓는 것이 항상 최선의 전략이 될 수 없으며 저PER처럼 주식이 저평가된 데에는 여러가지 이유가 있을 수 있다. 특히 밸류에이션이 싸다는 것은 근본적인 사업 펀더멘털의 약화와 같은 요인 때문일 수 있으므로 일시적인 배당때문에 리스트에 들어있는 건 아닌지, 매출과 이익이 꾸준히 증가하고 있는지를 반드시 함께 확인해야 한다.
“다우존스 지수에서 배당 수익률이 가장 높은 10개 종목은 12월 26일 금요일까지 2025년 한 해 동안 평균 17.8% 상승하여 다우 30 지수의 14.5% 상승률을 앞질렀습니다. 의료 산업의 거물인 암젠과 존슨앤존슨, 그리고 오랜 기술 업계 선두주자인 IBM과 시스코가 다우존스 지수의 ‘다우의 개들(Dogs of the Dow)’ 종목들의 상승을 이끌었습니다. 이 네 종목은 올해 들어 28%에서 44% 사이의 상승률을 기록했습니다. 나머지 다우존스 지수 구성 종목들(Dogs) 또한 견실한 수익률을 기록했습니다. 실제로 2025년 말까지 적자를 기록할 것으로 예상되는 기업은 프록터앤갬블(Procter & Gamble) 단 한 곳뿐입니다. 비스포크 인베스트먼트 그룹(Bespoke Investment Group)의 연구에 따르면, 다우존스 지수 구성 종목 10개(Dogs)는 동일 가중 기준으로 2019년 이후 최고의 한 해를 기록할 것으로 전망됩니다…하지만 다우존스 지수 구성 종목 중 ‘다우의 개들(Dogs of the Dow)’이 올해는 좋은 성과를 보였지만, 지난 몇 년간 그 실적이 그다지 좋지 않았다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 다우존스 지수 구성 종목들은 2023년과 2024년에 다우 30 지수 대비 저조한 수익률을 기록했습니다. 다만, 인플레이션 우려와 연준의 잇따른 금리 인상으로 인해 전체 시장이 하락했던 2022년에는 소폭 상승세를 보이기도 했습니다.
2025년 한국의 개 수익률은 따로 정리해서 추가했지만 2025 다우의 개 수익률은 또 계산하기 귀찮아서(?) 위 인용 기사로 갈음한다. 다우보다 조금 더 높은 수익률(배당수익률을 포함하면 더 좋았을 것)이겠지만 S&P500을 조금 더 비트한 정도로 보인다. 2025년 다우의 개에 선정된 기업들을 현재의 투자 전략 지도로 보면 거의 대부분 가치투자 1.0 기업들이다. 한국의 개에 포함된 기업들 역시 금융부문이 많이 포함돼 있을 뿐 대부분 가치투자 1.0 기업들이다. 홀로 나와 있는 MRK ㅋ 가치투자 1.0 기업들이 대부분인 우리나라에서는 한국의 개 전략이 좋다고 생각하고 있으며 특히 인덱스 투자로의 쏠림을 예상하면 시가총액이 높은 기업들 중에서 골라내는 전략이 중소형주에서 뽑는 것보다 나아 보인다.
2026년 다우의 개 리스트를 뽑아 보니, HD, UNH, NKE가 추가됐다.
역시 노파심에 추가하지만 한국의 개 전략이든 다우의 개 전략이든 어느 시점에 리스트를 뽑느냐에 따라 기업 리스트에 변화가 있을 수 있다. 왜 다른 곳에서 뽑은 리스트와 다른지 의문이 생길 수가 있는데 참고하는 데이터의 시점과 리스트를 뽑는 시점 두 개의 차이때문에 생기는 당연한 결과다. 배당수익률은 2025년 배당이 확정되는 시점(대체로 2026년 1분기)에 따라 달라지고 특정 기업의 주가가 급등하거나 급락하면 배당수익률은 낮아지거나 높아지기 때문에 수시로 리스트의 변화가 생기기 마련이다.
한 해 한 해가 지나니 이런 짧은 글을 올리는 데도 에너지가 많이 든다. 점점 귀찮아지기도 하고. 물론 보기엔 짧은 글이지만 이런 표하나 블로그에 올리기 위해 그 밑에는 엄청난 에너지가 들어간다. 그냥 간단한 생각이나 감상, 가져온 사진이나 이미지, 아니면 AI가 써 준 글만 달랑 올리면 블로그가 얼마나 쉬울까 하는 마음도 들지만…그건 내 방식이 아니니ㅋ
2024년(34.58%+4.45%)과 2025년(40.31%+4.34%) 한국의 개 전략 수익률은 일반적인 일이 아니므로 올해도 그런 수익률을 바라긴 어렵다. 2025년 리스트 평균 DY 5.48%에서 2026년 평균 DY 3.96%로 떨어진 것만 봐도 주가가 꽤 올랐음을 알 수 있다. 물론 2026년 한국의 개 배당수익률 평균이 3.96%로 나오지만 애널리스트 예상 배당으로 계산한 올해 평균 배당률은 4.18%로 나온다. 배당 과세를 낮추겠다는 정부 정책이 유효하다면 앞으로도 배당성향이나 배당수익률은 올라갈 것으로 전망된다.
현재 우리나라 10년물 국채수익률이 3.39%, 미국 10년물 국채수익률이 4.19%, 일본 10년물 국채수익률이 2.04% 수준이다. 4% 내외 배당수익률에 시세차익까지 노릴 수 있다면 꽤 괜찮은 전략이다. 물론 고배당주는 혹시라도 모를 주가하락시기에도 변동성이 상대적으로 작은 속성을 가지고 있다. 경험해 보면 알겠지만 주가하락시엔 가치주건 배당주건 다 같이 떨어진다..상대적으로 덜 떨어질 뿐.
“확신은 우리가 알아야 할 모든 것을 배웠다는 믿음에서 비롯됩니다. 자신감은 우리가 할 수 있는 모든 것을 배우려는 노력에서 비롯됩니다.”
– 매들린 올브라이트
추가) 시가총액 40과 근접한 코스피502(PLUS 코스피50 ETF:122090)와 미국 다우지수의 최근 수익률을 살펴 봤다.
코스피50 최근 5년 CAGR 10.21%(10년 CAGR 11.39%), 다우 최근 5년 CAGR 9.59%(10년 CAGR 10.75%) 수익률이다. 대략 1년에 10% 내외 수익률을 기대해 볼 수 있는 투자 전략인데 이는 인덱스 대표주자인 S&P500(5년 12.73%, 10년 12.87%), 코스피(5년 8.44%, 10년 8.19%)와 1~2%p 차이나는 수익률이다. 물론 장기로 보면 단 1% 차이도 엄청난 차이를 가져올 수 있다. 참고로 나스닥도 같은 시기 수익률을 보면 5년 12.51%, 10년 16.59%로 역시 가장 좋았다. 물론 이 CAGR 숫자에 배당수익률은 빠졌다.
사람들은 CAGR 10%를 우습게 생각하지만 위에서 언급한 채권 수익률과 비교해 봐도 최근 10년 동안 주식수익률이 아주 좋았던 시기였다. 위 그래프를 보면 만약 코스피 최근 급등이 없었다면 수익률이 어떠했을지는 생각만 해도 아찔하다. 코스피나 코스피50 ETF를 5년 동안 가지고 있었다면 2025년 5월까지 수익률이 거의 0이었다. 개인투자자들은 5년 동안 내내 마이너스수익률이었다가 본전을 회복하면 약간의 이익만 보더라도 거의 대부분 매도하게 되어 있다.
다행히 인덱스 투자자들은 최근 급등의 주역인 삼성전자와 SK하이닉스를 시총 비중에 따라 자동적으로 매수했기 때문에 수익률이 좋았겠지만 개별 주식에 투자한 투자자들 수익률은 인덱스를 따라가지도 못했을 것이기 때문에 아직도 5년 수익률 마이너스일 확률이 높다. 따라서 코로나 이후 국내 주식시장에 들어와 장기투자를 했던 투자자들이라면 최근 코스피 급등의 과실을 얻지 못했을 가능성이 매우 높았다고 본다. 결과만 놓고 보면 쉬워 보이지만 투자란 게 그리 쉽지 않다. 특히 우리나라 시장은 난이도가 아주 놓은 시장인데 이제와서 국장이 답이라고 답안지 보고나서 외치는 사람들을 보면 그저 웃는다..했제와 그랬제.
국장이든 미장이든 주식 투자(투기 아님^^)를 안하면 손해인 시절이다. 이 말도 2020년 책을 썼을 때부터 늘 하던 말이었다. 그래도 할 사람은 하고 2% 예금만 할 사람은 안한다. 설령 주식 투자를 시작하더라도 대부분 투자할 기업의 사업보고서는 볼 생각도 하지 않고 사팔사팔 단타(우리나라 평균 주식 보유기간 3개월이 채 안된다)와 투기로 시작할 것이다. 세상은 그렇게 돌아간다. 2% 수익(인플레이션 생각하면 마이너스ㅋ)에 만족하는 사람들이 있고 4% 수익에 만족하는 사람들이 있고 10% 수익에 만족하는 사람들이 있고, 20% 수익률(버핏의 장기 평균 수익률)을 우습게 생각하는 사람들이 있다.
세상은 20% 수익률을 경이롭게 바라보는 투자자와 20% 수익률을 우습게 생각하는 투자자로 나뉜다. 대부분은 20%를 우습게 생각하지만 난 아직 주식으로 버핏처럼 돈을 많이 벌었다는 투자자를 본 적이 없다.ㅋ
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