도미노피자 투자 전략 지도를 예전에 살펴 봤었다. 몇 몇 투자 구루들(빌 애크먼도 매수했었다)도 이미 언급하던 기업이고 우리에게도 익숙한 식음료기업인지라 한번 봤었는데 성장률이 오르락 내리락 했지만 S&P500 평균을 뛰어 넘었고 무엇보다 일관된 수익성이 인상적인 좋은 기업으로 기억한다. 엊그제 공개된 버크셔해서웨이 13F에서 신규 매수한 2종목 중 하나(나머지는 POOL)가 도미노피자(DPZ)였다.
투자 규모로 봐선 역시 후계자들 중 한 명인가…둘 모두 버핏이 매수했다기에는 업종에 비해 PER가 높다.
내가 생각하는 버핏 체크리스트 중에서 40%이상 GPM(현재 약 38%..ㅋ)빼고 다 통과다. 최근 5년 동안 매년 약 3% 수준으로 자사주매입도 하고 있다. 애널리스트 목표가격은 $479, 현재 PER 26.46이다. 좋은 가격인지는 각자 알아서 판단하시라~
AI에게 물어봤더니 검색결과를 반영해서 다음과 같은 내재가치를 알려 준다. “알파 스프레드에 따르면 도미노피자(DPZ) 주식의 내재가치는 $416.86으로 현재 시장가인 $430.43에 비해 3% 고평가된 것으로 나타났습니다. 이 값은 DCF 가치와 상대 가치를 평균하여 계산됩니다.주식의 내재가치는 회사의 미래 현금 흐름을 추정하고 해당 현금 흐름의 현재 가치를 계산하여 계산할 수 있습니다. 모든 현재 가치의 합이 내재가치입니다.” 좋은 세상인지 나빠진 세상인지 모르겠다..^^
“아무것도 하지 않는 것의 장점에 대한 경고 이야기로서, 2015년에 우리가 도미노피자 지분을 매각했던 것을 기억하실 겁니다. 그 이유는 도미노피자의 급속한 성장률이 지속 가능하다면 정당화될 수 있는 가치 평가액에 도달했기 때문이지만, 당시에는 그럴 가능성이 없다고 생각했기 때문입니다. 작년 연례 편지에서 저는 ‘후회와 두려움을 안고 이 주식을 팔았습니다’라고 말씀드렸습니다. 의심할 여지 없이 훌륭한 사업이고 우리 펀드를 시작한 이래로 가장 실적이 좋은 주식이었기 때문에 유감입니다. 좋은 회사의 주식을 매각하는 것은 우리가 정당하게 꺼려하는 일이므로 겁이 납니다.
도미노피자는 주가가 2016년에 +45% 상승하면서 가장 고통스러운 방식으로 이러한 두려움이 옳다는 것을 증명했습니다. 내가… “잘못할 수 있다”는 표현에 동의할 수 있을까요? …이것이 제가 왜 우리의 훌륭한 회사들로 구성된 포트폴리오를 팔고 각종 쓰레기로 구성된 포트폴리오에 투자해서 주가가 오르고, 훌륭한 회사들의 주가가 내려갈 것을 바라는 해설자들의 의견에 동의하기 꺼려하는지를 보여주는 것이기를 바랍니다. 그러면 우리는 그 거래를 수익성 있게 되돌릴 수 있을 것입니다.”
– 테리 스미스
버크셔가 새로 매수한 두 기업의 밸류에이션을 보니 현재 미국 시장이 비싸긴 비싸구나 싶은 느낌이 들었다. 버핏이든 후계자들이든 밸류에이션에 도가 튼 사람들일텐데 10%보다 못한 성장에 5%정도의 주주환원으로 PER 26을 매수하는 상황이다. 예전의 버핏이면 최소 PER 18을 넘지 않았을거다. 이렇게 또 한 시대가 넘어 간다.
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